央行昨天出人意料地連出“兩拳”，宣布9月25日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，并在9月7日發(fā)行1500億元定向央票。分析人士指出，面對(duì)順差、投資、貨幣信貸的較快增長(zhǎng)以及通貨膨脹壓力，央行的緊縮力度在加大，年內(nèi)可能會(huì)繼續(xù)加息。

對(duì)沖壓力巨大

上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行定向央票都是貨幣政策中的數(shù)量工具。從直接控制規(guī)模的角度出發(fā)，央行正在努力對(duì)沖過(guò)剩流動(dòng)性。

國(guó)泰君安固定收益高級(jí)研究員林朝暉認(rèn)為，這次發(fā)行定向央票再加上上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，央行可鎖定超過(guò)3000億元流動(dòng)性。這次大舉動(dòng)用數(shù)量工具，一方面是考慮到9、10月份共有近8000億元央票到期，對(duì)沖壓力巨大；另一方面，經(jīng)過(guò)連續(xù)加息，利率平價(jià)給價(jià)格工具造成約束。目前境內(nèi)人民幣貸款利率已高于美元貸款利率。

但是，數(shù)量工具的運(yùn)用也不是無(wú)止境的。當(dāng)前12.5%的存款準(zhǔn)備金率已接近歷史最高點(diǎn)。而央票發(fā)行量連年遞增，目前來(lái)看2010年將有1萬(wàn)億元到期央票待回籠。因此，需要綜合采用多種措施進(jìn)行調(diào)控。

加息可能性仍存在

1－7月，我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，貨幣信貸增速較快，投資明顯反彈。這些因素使得宏觀調(diào)控政策依然偏向緊縮。分析師認(rèn)為，雖然今年以來(lái)央行已經(jīng)4次加息，這次又連出兩項(xiàng)緊縮措施，但不排除年內(nèi)繼續(xù)加息的可能性。

8月份通貨膨脹數(shù)據(jù)應(yīng)該仍然較高，機(jī)構(gòu)預(yù)期超過(guò)6%，這使得央行可能會(huì)提前加大緊縮力度。申銀萬(wàn)國(guó)高級(jí)宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，目前多項(xiàng)指標(biāo)都指向應(yīng)該加大緊縮力度，9或10月份繼續(xù)加息基本上沒(méi)有什么懸念。

莫尼塔咨詢公司首席宏觀分析師馬青表示，預(yù)計(jì)8月份CPI依然偏高，雖然貨幣政策對(duì)抑制短期食品價(jià)格上漲作用有限，但央行還是可能加息以補(bǔ)貼實(shí)際負(fù)利率，而特別國(guó)債等措施也可能繼續(xù)推出。

資產(chǎn)價(jià)格受關(guān)注

央行官員曾多次表示，關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格上漲，但對(duì)資產(chǎn)價(jià)格僅僅是關(guān)注而已。一些分析人士認(rèn)為，央行的政策目標(biāo)并非直指資產(chǎn)價(jià)格。但是，股市持續(xù)火熱可能也引起央行的更多關(guān)注，因此這次政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)比較微妙。

天相投資公司首席宏觀金融分析師石磊表示，控制流動(dòng)性過(guò)剩的趨勢(shì)，對(duì)于抑制資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲也是有效的。央行更主動(dòng)地把握了緊縮政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)。

馬青說(shuō)，支撐股市的不是新增流動(dòng)性，而是儲(chǔ)蓄或者說(shuō)存量流動(dòng)性的“搬家”。由于資金基礎(chǔ)穩(wěn)固、實(shí)際負(fù)利率格局沒(méi)有變，無(wú)論上調(diào)存款準(zhǔn)備金率還是加息，都難以動(dòng)搖市場(chǎng)的預(yù)期和長(zhǎng)期趨勢(shì)。

不過(guò)，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，昨日滬指盤中站上5400點(diǎn)，目前的點(diǎn)位較高，積蓄的調(diào)整動(dòng)能可能會(huì)借緊縮措施公布之際釋放，因此短期內(nèi)市場(chǎng)震蕩可能會(huì)加劇。

新聞隨身，手中掌握

[評(píng)論] [論壇] [寫博客] [我來(lái)糾錯(cuò)] [好友分享]